Conclusiones clave
Un gran mercado ilícito y un panorama regulatorio variado han sido dolores de cabeza para la industria del cannabis legal, pero la adopción continúa aumentando, y las ventas mundiales de cannabis legal podrían aumentar un 15%, a 37 mil millones de dólares, en 2023.4
Las condiciones operativas actuales tienen a las empresas de cannabis centradas en aumentar la eficiencia y posicionarse para posibles victorias legislativas en Estados Unidos.
A nivel internacional, la dinámica de la cadena de suministro continúa mejorando en Canadá, y la legislación propuesta para el uso legal del cannabis recreativo en Alemania podría sentar las bases para una adopción más amplia en Europa.
Canadá
La dinámica de la cadena de suministro para el mercado legal de cannabis continúa mejorando en Canadá, aunque el espacio sigue sujeto a dificultades crecientes. Las ventas globales de cannabis legal se ven impulsadas por una creciente base de consumidores y la mejora de las redes de distribución para el cultivo y las licencias minoristas. Sin embargo, en muchos mercados, los distribuidores legales todavía compiten con los mercados ilícitos. Cinco años después de la legalización, se estima que el 33% de las ventas de cannabis en Canadá todavía provienen del mercado ilícito.5A menudo, los participantes con licencia a lo largo de la cadena de suministro de cannabis reducen drásticamente los precios para seguir siendo competitivos frente a los productos sin licencia. Esta dinámica conduce a márgenes y ganancias comprimidos. Sin embargo, creemos que este es un obstáculo a corto plazo y que los productores autorizados probablemente podrán aumentar los precios significativamente en el largo plazo, una vez que el mercado se consolide y el mercado ilícito sea menos preocupante. A pesar de los problemas de crecimiento del mercado, las ventas de cannabis recreativo en tiendas autorizadas siguen aumentando. En 2022, los canadienses compraron cannabis por un valor total de 4.500 millones de dólares canadienses.6
Los proveedores con sede en Canadá también están siguiendo de cerca los esfuerzos de legalización en el extranjero. Dado el continuo apoyo de los consumidores a la legalización nacional en los EE. UU., las empresas canadienses están refinando cada vez más sus estrategias para ingresar al mercado estadounidense a través de adquisiciones. La actividad de fusiones y adquisiciones (M&A) se ha estancado durante el último año, impulsada por retrasos en la legalización en mercados clave. Los productores canadienses con licencia buscan ingresar rápidamente al mercado estadounidense y están preparados para aumentar la producción canadiense para importar a los EE. UU. una vez legalizada. Canopy Growth llegó a un acuerdo en 2019 para adquirir Acreage Holdings, con sede en EE. UU., si la producción y venta de cannabis se vuelve legal a nivel federal en EE. UU.7Canopy anunció en octubre de 2022 que estaba acelerando sus planes de ingresar al mercado estadounidense, con la intención de que la adquisición se cierre a finales de 2023.8Tilray Brands, por su parte, se centra en bienes de consumo, pero ha señalado que las fusiones y adquisiciones en el mercado estadounidense serán una prioridad en el futuro.
Mercado de Estados Unidos
El mercado de cannabis de EE. UU. ha experimentado una marcada mejora gracias a la creciente legalización del cannabis medicinal y/o recreativo a nivel estatal. En un estudio reciente de Global X, dos tercios de los encuestados apoyaron la legalización del cannabis a nivel nacional.9La decisión del presidente Biden en octubre de 2022 de indultar todos los delitos federales de simple posesión de cannabis habla del cambio favorable en el sentimiento legislativo y público hacia el cannabis y es un paso positivo hacia la solidificación del mercado de cannabis estadounidense de casi 40 mil millones de dólares. La medida también señaló claramente la continua presión de los consumidores para acelerar los esfuerzos legislativos que se han estancado en el Congreso. El Congreso reintrodujo la Ley Bancaria SEGURA el 27 de abril, reavivando las esperanzas de su aprobación. El proyecto de ley está diseñado para ampliar el acceso de las empresas de cannabis a los servicios bancarios tradicionales, que actualmente está muy limitado porque el cannabis sigue siendo ilegal según la ley federal. Bloomberg Intelligence sitúa actualmente un 40% de posibilidades de que se apruebe en 2023.10
En EE. UU., también seguimos el ámbito más amplio del cannabis medicinal, específicamente el uso de cannabinoides en medicamentos aprobados por la FDA. La FDA ha aprobado un medicamento derivado del cannabis, Epidiolex (cannabidiol), y tres medicamentos sintéticos relacionados con el cannabis: Marinol (dronabinol), Syndros (dronabinol) y Cesamet (nabilona).11Dado el creciente interés en este espacio, la agencia publicó una guía actualizada sobre ensayos clínicos en enero de 2023 para el cannabis y las drogas humanas derivadas del cannabis.12Estos incluyen recursos para obtener información sobre consideraciones de estado de control y calidad, así como métodos para que los investigadores calculen las diferencias de THC entre el cáñamo y el cannabis. Se espera que la guía desempeñe un papel clave en una investigación clínica más informada sobre medicamentos de cannabis, posiblemente allanando el camino para aprobaciones adicionales de medicamentos con cannabinoides. El número de ensayos clínicos con cannabis para tratar enfermedades sigue aumentando, centrándose especialmente en el tratamiento del dolor neuropático y crónico, lo que pone de relieve el enorme potencial del cannabis en el tratamiento del dolor en los próximos años.
Expansión global: la próxima frontera
El gobierno alemán dio a conocer recientemente su plan de legislación sobre el cannabis recreativo, que permitiría a los ciudadanos cultivar, poseer y consumir la droga con fines recreativos.13La medida ha sido esperada desde hace mucho tiempo, ya que se espera que la estrategia legislativa de Alemania sobre el cannabis marque la pauta sobre cómo otros países europeos abordan la legalización del cannabis. Si se aprueba la ley, Alemania se convertiría en el país con mayor población en legalizar el cannabis. El plan propuesto muestra una versión reducida del plan original publicado en octubre de 2022, cuando el borrador del marco de Alemania fue enviado a la Comisión Europea, el poder ejecutivo de la UE, para su aprobación y garantizar la compatibilidad con las leyes de drogas de la UE y mundiales. Aunque Alemania tuvo que repensar algunas de sus estrategias en la propuesta revisada, la medida probablemente desempeñará un papel clave a la hora de impulsar cambios legislativos similares en todos los países europeos, impulsando potencialmente las ventas mundiales de cannabis. Se espera que el mercado de cannabis de Alemania supere los 3.000 millones de dólares en ventas para 2026, suponiendo que se permitan las ventas recreativas en 2024.14La Unión Europea está trabajando para armonizar aún más el mercado europeo del cannabis, que creemos desempeñará un papel clave en el crecimiento de la industria.
Conclusión
La industria del cannabis ha logrado grandes avances en los últimos años y vemos un camino de crecimiento potencialmente largo por delante. Sin embargo, dado el gran mercado ilícito y el complicado panorama regulatorio, es poco probable que el crecimiento se produzca de forma lineal. La legislación propuesta, como la Ley SAFE en Estados Unidos y un posible marco para la legalización en Alemania, podría agregar apoyo a la industria pero, mientras tanto, es probable que las empresas sigan enfocadas en impulsar eficiencias operativas y acelerar sus caminos hacia la rentabilidad. También podría observarse un repunte en la actividad de fusiones y adquisiciones, a medida que las empresas de cannabis establecidas se preparan para posibles legalizaciones.
Notas a pie de página:
1. Inteligencia de Bloomberg. (2023, 4 de abril). Las presiones del primer trimestre del cannabis canadiense serán el foco de atención.
2. Ibídem.
3. Ibídem.
4. Ibídem.
5. Sol de Toronto. (2023, 18 de enero). Los traficantes de drogas todavía controlan el 33% del mercado de cannabis de Canadá a pesar de la legalización.
6. MJBiz. (2023, 21 de febrero). Las ventas canadienses de cannabis para uso adulto aumentarán casi un 18% en 2022, alcanzando los 4.500 millones de dólares canadienses.
7. Crecimiento del dosel. (2019, 18 de abril). Canopy Growth anuncia plan para adquirir Acreage Holdings, el principal operador de cannabis multiestatal de EE. UU.
8. Crecimiento del dosel. (2022, 25 de octubre). Canopy Growth acelerará la entrada al mercado de cannabis de EE. UU.
9. ETF de Global X. (2022, 24 de octubre). Encuesta Global X ETF: Cannabis en nuestro clima actual.
10. Inteligencia de Bloomberg. (2023, 23 de marzo). BI Policy Watch: Banca de marihuana.
11. Administración de Alimentos y Medicamentos de EE. UU. (2023, 23 de febrero). La FDA y el cannabis: proceso de investigación y aprobación de medicamentos.
12. Administración de Alimentos y Medicamentos de EE. UU. (2023, 24 de enero). Cannabis y compuestos derivados del cannabis: consideraciones de calidad para la orientación de la investigación clínica para la industria.
13. Reuters. (2023. 12 de abril). Alemania diluye el plan para legalizar el cannabis tras las conversaciones con Bruselas.
14. Inteligencia de Bloomberg. (2023, 27 de marzo). Relajar las leyes alemanas sobre el cannabis puede reactivar el mercado de la UE.
